Poslovni model
SpaceX je junija 2026 izvedel največjo prvo javno ponudbo delnic (IPO) v zgodovini, s čimer je vsakomur prvič odprl možnost lastništva v podjetju. Delnica trguje na Nasdaqu pod tickerjem SPCX.
Poslovanje je razdeljeno na tri segmente. Connectivity (Starlink) je satelitska internetna storitev, ki je postala glavni prihodkovni motor podjetja — s 12 milijoni naročnikov in povprečnim prihodkom na uporabnika okoli 66 dolarjev na mesec, poleg tega pa hitro rastoč segment podjetij in vladnih naročnikov. Space je tradicionalni posel izstrelitev raket (Falcon, Starship) — visoko strateško pomemben in edinstven po tehnologiji ponovne uporabe raket, a še ne dobičkonosen. AI je najnovejši in najhitreje rastoč segment — SpaceX izkorišča svojo infrastrukturo (energijo, prostor, morda tudi vesoljske podatkovne centre) za ponudbo računalniških zmogljivosti za umetno inteligenco, kar je v samo enem letu zraslo v milijarde dolarjev prihodkov.
Ta kombinacija naredi SpaceX edinstveno delnico: ni samo “vesoljsko” podjetje, ampak hkrati telekomunikacijski ponudnik (Starlink), infrastrukturni igralec v AI tekmovanju in vesoljski prevoznik. To pomeni tudi, da je težko primerjati z enim samim konkurentom — najbližje primerjave (Amazon Kuiper, tradicionalni vesoljski izvajalci, AI infrastrukturna podjetja) pokrivajo le del njegovega poslovanja.
Ker je delnica na trgu šele od junija 2026, ima zelo kratko zgodovino trgovanja in je bila doslej izjemno volatilna — kar je za sveže IPO delnice s tako visoko tržno kapitalizacijo pričakovano, a pomeni tudi večje tveganje za vlagatelje, ki kupujejo ob kratkoročnih nihanjih razpoloženja na trgu.
Bull / Bear scenarij
▲ Bull
- Starlink (segment Connectivity) je v drugem četrtletju zrasel 66 % letno na 4,3 milijarde dolarjev prihodkov, naročnikov pa je zdaj 12 milijonov — dvakrat več kot pred letom dni.
- Novi AI segment je zrasel 247 % letno na 2,6 milijarde dolarjev prihodkov s pozitivno EBITDA maržo — SpaceX izkorišča svojo infrastrukturo in podpisal pogodbe za računalniške storitve v vrednosti 14,1 milijarde dolarjev v enem četrtletju.
- Praktičen monopol pri velikih, ponovno uporabljivih raketah pomeni strukturno prednost pri stroških izstrelitev, ki jo konkurenti težko dohitevajo.
▼ Bear
- Segment Space (izstrelitve) je kljub 29-odstotni rasti prihodkov še vedno v izgubi (-542 milijonov dolarjev operativne izgube v četrtletju) — rast prihodkov še ne pomeni dobičkonosnosti.
- Delnica je od junijskega vrha ($225,64) do konca julija padla za približno 50 %, kar kaže na izjemno volatilnost in tveganje, povezano z novim, še ne uveljavljenim vrednotenjem na trgu.
- Vrednotenje ob ceni okoli $149 na delnico (tržna kapitalizacija ~2 bilijona dolarjev) implicira izjemno visok večkratnik prihodkov, kar pušča malo prostora za napake pri izvedbi ali zamude pri projektih.
TheInvestitor Fair Value
Naša ocena poštene vrednosti glede na trenutne fundamente in scenarije zgoraj.